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2022년 사하라이남 아프리카의 경제성장률은 4.0%을 기록하였으며 2023년에는 이보다 더 하락한 3.3%를 기록할 것으로 보인다. 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 인플레이션 쇼크로 인해 세계적으로 금리가 상승했으며, 이 영향으로 사하라이남 아프리카 지역은 국제 수요 감소, 환율 압박 등으로 인해 자금 부족을 겪고 있다. 그러나 2024년에는 글로벌 인플레이션이 수그러들 조짐을 보이고 경기 침체 우려가 어느 정도 해소되면서 경제성장률이 4.0%로 회복할 것으로 전망된다.

경기 반등을 위해 해결해야할 문제로는 △인플레이션 △환율 압박 △부채 취약성 △지역 내 경제적 격차 및 낮은 1인당 소득을 들 수 있다. 아울러 역내 정치 불안, 중국발 경제 성장 둔화, 대외 경기 하방 리스크 등을 지역 경제 성장 저해 요인으로 짚어볼 수 있다. 본 위클리에서는 네 가지 주요 문제를 해결할 수 있는 정책적 해결 방안을 다루어 보고자 한다.

보고서는 물가 안정을 위해 인플레이션이 하락세를 보일지라도 수치가 높은 수준일 경우, 국가 인플레이션 목표 달성이 가시화될 때까지 추가적인 통화 긴축을 실시하거나 금리를 기존 수준에서 유지하는 ‘일시적 완화’를 통해 통화 긴축 기조를 이어가는 것을 권고하고 있다. 금리를 조기에 인하할 경우 경기가 살아날 때 급격하게 인플레이션이 상승할 위험이 있기 때문이다. 인플레이션이 목표치에 근접하고 기대심리가 안정되면 중립적인 정책 기조로 완화하는 것을 고려할 수 있다. 지난 8월 우간다는 인플레이션 전망이 상대적으로 양호함에 따라 정책 금리를 인하했다.

인플레이션이 안정세를 보이더라도 물가를 안정시키고자 하는 강력한 당국의 의지가 가장 중요하며 인플레이션이 다시 심화되지 않도록 경계하는 태도가 필요하다. 더불어 중앙은행 독립성 강화, 환율 유연성 확보, 거시경제 건전성 제고 노력을 통해 통화 당국의 신뢰성을 확보하고자 하는 노력을 지속해야한다. 보고서는 중앙은행의 적극적인 커뮤니케이션을 통해 인플레이션 기대치를 안정화하고 통화정책 신뢰성을 제고할 수 있다고 당부한다.

아베베 에므로(Abebe Aemro) IMF 아프리카 국장은 많은 아프리카 국가들이 거시 경제 불균형 해소를 위해 노력한 결과로 재정 적자가 줄어들고 있으며 공공부채가 안정화되고 있으나 여전히 높은 부채 부담은 개발 비용(development spending)에 부정적 영향을 주고 있다고 언급했다. 아울러, 이 지역의 부채 부담을 논할 때 빠질 수 없는 것이 중국 경기인데, 지난 20여 년 간 사하라이남 아프리카는 중국과 깊은 경제적 관계를 맺어왔고 현재는 이 지역에서 수입하는 공산품과 기계류를 대부분 중국이 공급하고 있으며 금속·광물 등 주요 수출품 약 1/5가 중국으로 수출되고 있기 때문이다. 현재 중국은 부동산 침체와 세계 경제 성장세 둔화로 제조업 수요가 위축되면서 경기 부진이 지속되고 있다. 동 보고서 분석에 따르면 중국의 경제성장률이 1%p 하락하면 향후 1년 내 아프리카 평균 성장률이 0.25%p 하락할 수 있으며 앙골라, 나이지리아와 같은 석유 수출국의 경우에는 0.5%p까지도 하락할 수 있다.

사하라이남 아프리카의 부채 부담과 자금 조달 압박은 여전히 심각하다. 시장 금융을 통해 자금을 조달하는 국가가 많은데, 이들의 이자 지급 부담이 증가하고 있다. 이 지역 국가의 경우 재정 수입 대비 이자 비율 중간값이 약 10.5%에 달하는데, 이는 선진국의 3배가 넘는 수준이다. 이자 부담으로 인해 외부에서 자금을 조달하는 데 드는 비용이 높으므로, 글로벌 경기둔화로 인한 제약을 축소하기 위해서는 국내 자원을 통한 수입을 증대시킬 방안을 모색해야할 필요가 있다. 그러나 이 지역은 GDP 대비 재정수입 비중(revenue-to-GDP ratio)이 세계에서 가장 낮다. 아프리카의 GDP 대비 재정수입 비중은 내년에도 17%를 유지할 것으로 보이며, 이 수치는 선진국 40%, 개발도상국의 27%에 비해 상당히 낮은 수준이다. 이 수치를 높이기 위해서는 조세 제도 개편이 필요하다. 현재는 부가가치세(VAT)에 상당 부분 의존하고 있는데 소득세, 재산세 등 공식적 경제 활동을 반영하는 다양한 재원을 확보해야할 필요가 있다. 거시적으로 볼 때 조세 정책 개혁을 위해서는 효율적인 조세 행정제도를 갖추어야 하며, 디지털화하는 것이 세금 징수 효율성을 높일 수 있다고 보고서는 제안하고 있다.